葫芦娃药业2024年年报解读：营收净利双降，研发投入大增

葫芦娃药业2024年年报显示，公司营收和净利润出现大幅下滑，分别下降21.26%和2629.23%。然而，公司在研发上持续发力，研发投入同比增长58.63%。这些数据背后，反映了公司怎样的经营状况和发展策略？对投资者又意味着什么？

营收下滑，市场拓展遇挑战

2024年，葫芦娃药业实现营业收入1,413,548,352.04元，较上年的1,795,183,662.67元下降21.26%。这主要是由于部分销售客户销售模式调整，导致销售收入下降。从具体产品来看，肠炎宁胶囊、复方感冒灵颗粒、克咳片等产品本年销售下降较多，影响了整体营收。分地区来看，各地区营收均有不同程度下滑，其中东北、华北地区降幅较大，分别为51.94%和43.98%。这表明公司在市场拓展方面遇到了一定挑战，需要优化销售策略，加强市场推广，以提升产品的市场占有率。

净利润暴跌，经营压力增大

归属于上市公司股东的净利润为 -274,457,302.59元，而上年为10,851,420.51元，同比下降2629.23%。净利润的大幅下降，除了营收减少外，还受到研发投入增加、部分外购研发项目支出全额费用化核算等因素影响。这使得公司面临较大的经营压力，后续需在控制成本、提高运营效率方面下功夫，以改善盈利状况。

扣非净利润亏损扩大，核心业务盈利能力待提升

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -325,343,462.25元，上年为 -13,839,556.13元，亏损进一步扩大。这反映出公司核心业务的盈利能力有待提升，需要优化产品结构，加强成本控制，提高主营业务的竞争力。

基本每股收益和扣非每股收益均为负，股东收益受影响

基本每股收益为 -0.69元/股，上年为0.03元/股；扣除非经常性损益后的基本每股收益为 -0.81元/股，上年为 -0.03元/股。这表明公司每股盈利水平大幅下降，股东的收益受到较大影响。投资者在关注公司未来发展的同时，也需谨慎评估投资风险。

费用整体增长，研发投入增幅最大

2024年公司费用情况如下：

1. 销售费用微降：销售费用为610,575,329.37元，同比下降4.33%，主要是报告期销售业务广告宣传费下降所致。虽然销售费用有所降低，但公司仍需关注市场推广效果，确保产品的市场认知度和销售渠道的畅通。
2. 管理费用上升：管理费用119,491,078.28元，增长24.08%，主要因报告期工程项目转固后折旧费用增加。公司需合理规划固定资产投资，优化管理流程，控制管理费用的进一步增长。
3. 财务费用大增：财务费用30,007,370.38元，增长74.36%，系报告期工程项目转固后，贷款利息支出费用化所致。公司应加强资金管理，优化融资结构，降低财务费用。
4. 研发费用激增：研发费用202,080,443.80元，增长77.79%，主要是外购研发项目未达资本化条件费用化核算所致。公司重视研发，持续加大投入，虽短期内对利润产生影响，但从长期看，有望为公司带来新的增长点。

研发投入持续增加，布局未来发展

2024年公司研发投入24,953.98万元，同比增长58.63%。研发投入资本化的比重为19.02%。公司持续加大研发投入，旨在提升产品竞争力，丰富产品线，为未来发展奠定基础。

研发人员结构稳定，团队实力有待加强

公司研发人员数量为88人，占公司总人数的4%。从学历结构看，博士研究生1人，硕士研究生6人，本科53人，专科18人，高中及以下10人。虽然研发团队具备一定基础，但与行业领先企业相比，高端研发人才占比相对较低，公司需进一步加强人才吸引和培养，提升研发团队整体实力。

经营活动现金流净额为负，销售回款需改善

经营活动产生的现金流量净额为 -149,115,614.99元，上年为28,252,316.37元，同比下降627.80%。主要原因是报告期销售收入下降，销售商品收到的现金减少。这表明公司经营活动现金回笼不佳，需加强销售管理，优化销售政策，提高销售回款速度，以改善经营活动现金流状况。

投资活动现金流净额改善，项目建设节奏调整

投资活动产生的现金流量净额为 -142,481,873.43元，上年为 -524,211,449.01元。主要是报告期内项目建设资金投入减少，使得投资活动现金流出减少，现金流净额有所改善。公司在项目投资上更加谨慎，合理安排资金，提高资金使用效率。

筹资活动现金流净额下降，融资策略需优化

筹资活动产生的现金流量净额为21,825,321.93元，上年为553,055,480.51元，同比下降96.06%。主要系报告期内银行等金融机构借款减少。公司需优化融资策略，拓宽融资渠道，确保资金链的稳定，以满足公司发展的资金需求。

原材料价格波动风险

公司生产所需中药材和原料药价格受自然气候、市场需求、环保等因素影响，容易波动。若采购部门未能及时把握价格变动趋势，将对公司盈利能力产生不利影响。公司应加强对原材料市场的监测和分析，建立合理的库存管理机制，降低原材料价格波动带来的风险。

应收账款坏账风险

随着业务规模扩大和宏观经济因素影响，公司应收账款上升。在“两票制”政策下，配送商回款周期较长，终端医疗机构和连锁药店客户回款也受影响，导致应收账款规模扩大。公司需加强应收账款管理，完善信用评估体系，加大催收力度，降低坏账风险。

研发风险

药品研发周期长、投入大，尤其是儿科药品研发面临临床试验困难等问题。公司虽建立了研发体系，但仍可能因国家政策调控、资金投入不足、市场趋势判断失误等原因，导致研发失败，影响公司业绩。公司应加强研发项目的风险管理，合理安排研发资金，密切关注政策和市场变化，提高研发成功率。

市场竞争加剧风险

医药市场竞争激烈，医保控费、药品集采等政策影响产品定价和利润空间。同时，更多企业进入儿科用药领域，公司面临市场份额下降风险。公司需不断提升产品质量和竞争力，优化产品结构，加强品牌建设，以应对市场竞争。

1. 董事长薪酬：董事长刘景萍报告期内从公司获得的税前报酬总额为140.00万元。董事长作为公司的核心领导，其薪酬水平与公司的经营业绩和行业水平相关。在公司业绩下滑的情况下，投资者可能会关注薪酬与业绩的匹配度。
2. 总经理薪酬：总经理刘景萍同时兼任，其薪酬情况与董事长一致。公司应确保薪酬激励机制能够有效促进管理层提升公司业绩，实现股东利益最大化。
3. 副总经理薪酬：以李君玲为例，作为董事兼副总经理，报告期内从公司获得的税前报酬总额为109.58万元。副总经理在公司运营中承担重要职责，薪酬水平应与其贡献相匹配。
4. 财务总监薪酬：财务总监于汇报告期内从公司获得的税前报酬总额为110.78万元。财务总监负责公司财务管理，其薪酬合理性也受到关注。公司应建立科学合理的薪酬体系，激励管理层积极应对公司面临的挑战，提升公司经营业绩。

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